钢厂提产蓄势待发,炼钢利润恐要上移

　　上周黑色系期货中煤焦强而钢矿弱,其中螺纹05涨1.94%,热卷05跌0.50%,焦炭(1783, -11.00, -0.61%)05涨5.24%,焦煤05涨4.21%,铁矿05跌1.50%

　　建筑钢材(3447, -30.00, -0.86%)的终端需求表现依然旺盛,螺纹库存连续两周下降;相较之下热卷库存压力仍大。高利润刺激下,非环保地区钢厂果然加大开工,整体高炉开工水平仍然上行。如果两会环保限产结束后,即使周边工地开工恢复,但远比不上钢厂复产的速度,那么钢材的供应压力就将逐渐显现,随之也将带来行业利润的上移,即原材料中煤焦价格的补涨(铁矿石则已提前透支涨幅)。煤焦中,几乎全行业亏损的炼焦行业从炼钢利润分配的角度来看,也理应获得更大的补涨幅度。

　　终端需求方面,建筑钢材的终端采购量仍较好。上周全国螺纹均价涨118元/吨至3920,全国热卷均价涨1元/吨至3872,南北价差持平。但上周沪螺终端采购量由3.4万吨升至3.9万吨,需求旺盛;而上周全国螺纹贸易库存环比降4%,热卷贸易库存增5%,螺纹库存消减而热卷继续累增。从需求的差异来看,螺纹当前还是强于热卷。

　　钢铁供给方面, 炼钢毛利继续飙升,钢厂复产蓄势待发。上周唐山高炉开工率下降1.22%至78.66%,全国却提升0.83%至75.97%;另一方面,即期现货螺纹盈利飙升至957元/吨,热卷当期毛利回落至697元/吨,可见高利润刺激下,非环保限产地区的钢厂仍在加大生产。总体来看,高利润下钢厂的提产激情已很难压制,两会结束后钢厂会实现迅速提产,以当前库存去化的速度及未来终端需求进一步提升的预期,钢价回落是大概率事件,但盘面深贴水增加做空难度。

　　焦炭方面,钢厂库存回落,库存压力继续消减。上周独立焦化厂开工率再环保限产影响下继续回落,即使现货价格成功提涨50元/吨以后大部分焦化厂仍是炼焦亏损状态。所以焦化厂的复产热情远不及高利润的钢厂,因此焦炭后期大概率继续消化现有库存,现货价格看涨,只是盘面提前给了部分升水,恐遭仓单压制。

　　焦煤方面,进口澳洲焦煤继续反弹,两会期间焦煤库存下行。进口中低挥澳煤上周累涨5美金左右,折算盘面价格回升至1300,但仍比外蒙煤及山西煤价格要低。考虑到两会期间煤矿生产也受限,因此从港口、焦化厂到钢厂环节的炼焦煤库存都有下降,焦煤总库存环比降6.6%。山西焦煤地销价格降100后实现无量,炼焦煤价格仍相对坚挺,库存压力也不高,将是最后一个补涨的品种。