供给侧改革：钢铁等去产能的红利继续

　　2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议上提出：在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力，首次提出“供给侧改革”概念。

　　所谓“供给侧结构性改革”，其有别于凯恩斯主义强调的“需求”刺激，它回到增长本源——创新，强调供给、强调拉动经济增长需要提高生产能力，注重经济增长的效率、侧重增强企业长期发展的活力，以期通过供给端发力破除增长困境。供给侧改革其核心在于提高全要素生产率，旨在调整经济结构，使要素实现最优配臵，提升经济增长的质量和数量。

　　从数量的角度看，供给侧改革注重“去产能、去库存”，通过淘汰落后过剩产能减小供给端压力、释放生产资源，缓解供需矛盾；从质量的角度，供给侧改革注重“去杠杆、降成本、补短板”，优化融资结构、控制金融风险、提高产品结构、增加有效供给和提高经营管理效率等。

　　广发证券指出，在中央明确改革的目标和工作思路后，地方政府和钢企也积极配合、纷纷出招。地方政府方面，河北、江苏、山东等钢铁大省确立了十三五期间产能去化的目标，已公布十三五期间去产能计划的15个省市，产能出清目标已达1.4亿吨；钢企方面，河钢、武钢、鞍钢等代表性钢企继续压减过剩产能，并在员工安置方面提出了解决办法。

　　中期来说，上市公司除了资产重组退出钢铁行业外，由于供需格局无法得到根本性改善等原因，钢价实际要持续上涨概率低，钢铁行业的上市公司业绩中期仍然低迷，坏账、人员安置等问题会突出，要注意股价脱离业绩太高的风险。从估值的角度来考虑，供给侧结构性改革超预期有助于提升钢铁行业板块估值。长期来看，普钢优质龙头企业或成为钢铁资产重要的资产整合平台，且在过剩产能出清、坏账等问题得到解决后，普钢行业的上市公司的股价将呈现业绩驱动，由EPS上涨而推动股价上涨，重点看好优质龙头公司。