家电行业：价值龙头确定性溢价仍值得期待

　　上周大盘整体震荡下行，且在前半周雄安概念依旧表现强势背景下家电指数有所回调，不过板块中价值品种走势稳健依旧，老板电器、华帝股份及海信科龙均录得不同幅度增长，其中老板电器股价再创历史新高；总体看来上周家电指数下跌2.58％，在申万一级行业中排名第20位，跑输沪深300指数及上证综指1.70及1.34个百分点；具体到个股层面来看，上周家电板块涨幅前三个股分别为奋达科技（9.98％）、长青集团（5.30％）及日出东方（4.83％），跌幅前三个股为奇精机械（-17.07％）、高斯贝尔（-11.54％）及三星新材（-10.83％）。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　中怡康披露3月白电终端零售数据，当月空冰洗终端零售量分别同比增长14.85％、下滑14.90％及下滑8.73％；总体来看，3月白电终端表现中空调零售增速依旧较为突出，而冰洗则延续相对稳健走势；我们判断造成上述分化的主要原因在于基于保有量的行业空间差异所带来的空冰洗终端需求景气的不同；此外均价持续上涨对冰洗更新需求释放或有所抑制，但空调旺季新置需求则相应提前释放，综合影响下当月空调终端销售表现更为确定；此外，受格力等龙头企业相对稳健的定价策略影响，空调行业产品均价涨幅也明显低于冰洗。

　　上周行业重要新闻精选及点评

　　1、16年厨卫电器零售额同比增长13.5％；厨电行业依旧是成长性最好的家电子行业，考虑到当前主要厨电品类油烟机及燃气灶保有量水平依旧存在较大的提升空间，且在新兴厨电品类快速放量背景下，我们坚定看好厨电行业未来的增长表现及行业发展空间；2、17年2月中央空调内销额同比增长32.6％；16年开始中央空调行业结束了近四年的弱势表现实现大幅反弹，且从数据端来看这一趋势在17年得到延续，尽管近期相对较好的经济表现在一定程度上助涨行业表现，但我们认为中长期来看家用中央空调崛起才是行业趋势向好的核心。

　　本周核心观点及投资建议

　　3月CPI非食品项增速表现抢眼，在此背景下消费品趋势性投资机会仍值得期待；且基于业绩与估值匹配度、市场风险偏好及监管趋势等因素，以茅台为代表的消费品龙头确定性溢价将持续显现；考虑到正值业绩披露季，家电板块中业绩稳健、估值合理的价值品种配置价值突出；维持行业“看好”评级，坚定看好五朵价值金花，持续推荐业绩稳健增长、估值具有提升预期且股息率优势明显的稳健之花格力电器及美的集团，以及增长预期较好的成长之花老板电器及华帝股份，此外持续推荐治理改善带动盈利提升的中央空调概念股海信科龙。

　　风险提示：

　　1. 地产成交持续低迷；

　　2. 终端需求表现不及预期。

　　长江研究