2017年1季度钢铁市场回顾及后市展望

　　数据来源：文华财经、WIND 

　　后市展望：高位震荡，重心下移。当前国内钢市走势多空交织，一方面，去产能及环保治理持续发力，基建投资加速增长，行业继续整合等对钢价形成一定支撑；另一方面，国内央行全面上调公开市场利率，货币政策呈收紧迹象，各地楼市调控加码升级，房地产市场面临降温预期，市场心态整体偏弱；外需不振，钢铁出口长期将面临承压；钢厂高盈利也将刺激产量的进一步释放。预计二季度钢铁产业链各环节将由一季度的高盈利水平逐渐向正常盈利状态回归，钢价重心将下移，期货盘面价格将从一季度的3000-3700元/吨的主要运行区间回落至2700-3300元/吨的主要运行区间。 

　　二、铁矿石市场 

　　2017年1季度，铁矿石行情先扬后抑，跟据中钢协铁矿石价格指数数据，自1月3日的76.85美元/吨，上扬至2月21日的92.42美元/吨，涨幅20.26%。之后，一路下行至4月7日的76.65美元/吨，降幅17.06%，恢复至年初水平。 

　　回顾1季度的行情，我们认为，金融的炒作和推动力量起到了绝对作用；期间，国家鼓励基建的相关政策也对市场有着一定的刺激作用；但市场终端需求并未得到改善，价格最终仍需供需两面的实际情况而定，铁矿石价格经过“过山车”终究还要回归理性。 

　　（一）金融期货成为行情上行主要推手 

　　    铁矿石的金融属性越来越被市场所认可，被游资所利用，成为资本炒作的目标。由于金融资本的特性就是惟利是图和追求利润最大化，市场供需完全被忽视。 

　　金融资本的炒作迅速拉高铁矿石价格，现货市场被迫跟进，形成铁矿石在2月份的价格高、进口数量高、港口库存高的“三高”现象，加大推高了铁矿石的市场风险。 

　　（二）国家相关政策对价格的上行形成了一定的推动作用 

　　今年，国家对房地产的支撑力度减弱，而国家及各省市密集出台的基建项目会对钢材的需求起到一定的支撑，但对市场的实际带动作用还待时间的考量。 

　　同时，由于自2016年来钢铁价格的恢复，使得钢厂有利润空间容忍铁矿石价格的上扬，再加上国家对煤炭行业的限产政策以及环保政策的日益趋紧，导致进口高品位矿供需一定程度上的错配，也变相拉高了铁矿石的价格。 

　　另外，由于众多民营钢厂没有长协合同，加上国家对钢铁等产能过剩行业贷款银根较紧，钢厂为避免资金问题，加速资金的周转和利用，减少铁矿石的库存天数而使用随行就市的采购价格，也在一定程度上推动了铁矿石的价格向上波动。 

　　（三）下游需求未见好转，铁矿石价格终究回归理性 

　　根据中国物流联合会发布数据显示，3月份，中国钢铁PMI指数为50.6，环比回落0.8个百分点，已连续两个月回落，从数据上显示，当前钢铁生产企业积极性较高，但订单趋缓，出口大幅下滑，行业供大于求迹象明显，企业及社会库存积压。 

　　从下游行业上看，房地产行业不可能成为带动今年钢铁消费的主力；基建行业的瞬间刺激作用尚可，但实际需求尚需时间考量，市场预期不可能迅速增加；而其他用钢行业除汽车外，均表现一般，未出现明显改观。下游的偏弱需求，导致钢材价格冲高后迅速回落，贸易商库存积压，对铁矿石的价格必将产生压制和影响。 

　　由于海外矿山扩产积极性较高，2017年预计铁矿石供给将新增5000万吨以上，铁矿石市场供大于求的局面已经形成。市场的力量最终决定了铁矿石的价格逐渐回归“理性”，价格下行成为必然。 

　　（四）疯狂的石头谢幕，未来价格震荡下行，“金三月”未可期，“银四月”或不可及 

　　综上分析，可以看出一季度中前期铁矿石价格的攀升，并非因为基本面情况转好，而是金融投机资本主导下对未来的市场向好预期的级数发酵后对实体市场投放影响的反应。随着下游需求不畅、库存增加、金融力量逐渐退出，行情也便迅速结束。3月份原本传统的钢材消费旺季被1、2月的行情提前支取。目前看，钢坯价格已下滑至2950元/吨附近，铁矿石市场也成交乏力、价格受挫、弱势下调，市场观望态度明显、悲观情绪偏浓。 

　　由于全球铁矿石处于扩产期，铁矿石的供给还将增加，短期内铁矿石价格上行承压较大，价格仍将依附钢材价格，宽幅震荡为主。我们预计，4月份近期铁矿石价格继续下滑的可能性较大，70美元或成为承接位；纵观2季度整体市场也不容乐观；未来1-2年60-80美元或成为铁矿石运行的主要区间。 

五矿经济研究院 研究员 左更 宋歆欣