黑色再现跌势 “金三”已远“银四”能否迎来翘尾行情？

　　近来商品期货市场迷漫着“回调与调整”的气息，商品在金融属性上体现出整体回调的迹象，以往行业看好的钢铁市场“金三银四”的旺季行情也未能如约而至，相反，螺纹钢并未“奔向4000”而是在上冲中一个猝不及防拐头向下。

　　进入四月份，现货市场钢材价格加速下跌，近两日，受钢坯大降、期螺破位下行影响，现货市场多地跌幅在50元/吨，期螺价格再次探底，本周一再次下破3000点整数关口，创三个月来新低2950元/吨。 多头心理受挫，市场恐慌心态日益浓厚，以产业背景和贸易商的恐慌情绪最为严重。

　　那么，为何近期会出现钢坯急降、期螺大跌的现象呢？ 

　　信达期货韩飞表示，上周钢坯大幅调价后，市场心态发生了明显变化，前期观望的贸易商均陆续跌价出货，造成后半周混乱下跌。

　　当前时点来看，供给端钢厂整体利润尚可，整体保持在500+，高炉开工率维持在相对高位，整体对于成材市场的投放并未缩减。

从贸易商的层面看，下游市场出货出现一定困难，面临库存压力。尽管全国螺纹钢的社会库存数据仍处于下滑阶段，但华中、华南地区开始出现库存累积现象，贸易商心态普遍转为偏悲观。 此外，继上周四至周五钢坯及期货盘面大幅调整后，下游采购方观望心态普遍较浓，下游采购速度也有所放缓。 永安期货研究所所长任新普表示，文华商品指数从周线上看形成明显的“双肩”，周线已连续4周收出阴线，基本回吐2017年以来的涨幅。商品市场整体回调的态势，在一定程度上对库存上升需求不给力的螺纹钢反弹形成压力，短期内或将延续下行的特征。 　　一方面板材库存上升，长材短期略降，但钢厂开工率仍高，减产效果难以乐观。另一方面，铁矿石库存有小幅缩减，后期钢厂或存在补库存的可能，但目前总体库存仍处高位，加上下游采购方预期一般，矿石价格短期难涨。

　　现货商广东黄河认为，黑色近期的大幅回调是对春节前后价格大幅“不理性”拉升的向下修正。他认为：“春节前钢厂过度拉抬出厂价，对2017年整个钢铁市场需求和价格维持高位的预期过于乐观。而贸易商因2016年钢材价格大幅上涨而被胜利冲晕了头脑，一直对去年没有良好真实的需求置之不理，加上投资机构对今年钢材价格的鼓吹，期货螺上4000的集体看多，导致贸易商盲目乐观，疯狂订货。因而造成春节后库存爆仓，码头堵塞，排队卸货的现象。”

　　说好的“金三”未能如约而至，“银四”是继续维持“颓势”还是会出现“翘尾”呢？ 

　　卓创资讯分析师边晓伟表示，钢厂的利润回归至理性空间将成为钢市的“新常态”。后期不管是从成材价格下探方面，还是从生产成本提高方面来控制，钢厂利润应回归正常水平。

　　值得注意的是，目前螺纹钢现货供需压力难以缓解。从上周卓创资讯到全国126家建筑钢材企业调研的情况来看，钢企整体开工率为76.41%，较上周增加4.36百分点，开工率较上周继续小幅增加。由于钢厂库存上移，社会库存降速缓慢，下游需求释放不足，市场供需压力较大。综合来看，建材市场或调整至4月中旬左右才能迎来小幅反弹，市价或随之跟涨，给市场提供出货的好时机。

　　道通期货分析师陆尧认为，后期各地区螺纹钢社会库存是否继续回升将成为现货价格是否继续跟跌的关键因素。而目前看来钢厂利润仍较高，生产发货动力仍存，需求则因为终端的平稳以及中间商的主动去库存将受到压制。

　　韩飞认为：“短期来看，周末钢坯上涨30至2980有所调整，短期多空拉锯态势比较胶着，螺纹短期3000一线或有支撑，不排除盘面进一步下跌的可能。”

　　卓创资讯分析师许海滨表示，“银四”翘尾或许值得期待。从中国工程机械协会最新统计的挖掘机2月份销量数据来看，2017年1-2月，26家主机制造企业挖掘机销量共计19077台（含出口），同比增长188.9%。其中2月份销量14540台，同比增长298%，增速达单月历史最高水平，这预示着基建方面钢市需求或继续改善，对于目前不断下滑的钢价也将起到一定的止跌作用。 

　　“目前来看，现货价格压力较大，期货价格因基差较大会有震荡反复。四月下旬螺纹能否反弹要看近期价格下跌的幅度和中间商去库存的情况。从钢厂的角度来看，压力还是会增大，因为废钢加入高炉会非常可观的增加实际产量，再叠加上出口减弱因素，大幅抵消了前期去产能的影响。”道通期货陆尧表示。

　　此外，从到近期北方钢厂调研的情况来看，环保对供需两端影响都较大，对焦炭价格影响更大，对当地终端开工不利，使得钢厂实际利润略被挤压。

　　“至于雄安新区以及基建因素对螺纹后期价格的拉升力有多大，个人认为基建的拉升力量是平稳的，雄安新区的影响也更偏向中长期。后期对钢价拉升力更多的还是环保限产。”陆尧说。

　　目前环保限产有两种，一种是根据雾霾预报限产，另一种是环保督导组随机抽查。最近对钢厂的环保督导非常频繁，环保限产几乎常态化，传闻下半年京津冀区域有可能直接限制高炉产量，会对供给有一定冲击，这是目前能看到的潜在利多。