环保再发力，五月份钢材价格能否大幅上涨？

　　供应增多资金紧张，4月钢价大幅下跌; 

　　供给分析：粗钢日产创下新高，社会库存连降十周; 

　　需求分析：投资增速超出预期，地产调控史上最严; 

　　成本分析：矿坯大跌煤焦上涨，钢厂挺价信心不足; 

　　宏观分析：国内经济迎开门红，金融监管持续加码; 

　　国内钢价在“金三银四”消费旺季大幅下跌，使得市场对5月份走势普遍谨慎，需求的季节性趋弱以及利润高位刺激钢厂全力生产建材，5月国内钢价仍将承压。不过自4月下旬开始国内钢铁去产能及环保治理政策再次密集发力，5月份地条钢清理专项督查将在全国开展、华北地区渗坑污染整治不断深入、一带一路会议期间京津冀地区钢厂将面临环保限产，以及第三批中央环境保护督察工作全面启动等，或将阶段性对国内供应形成一定影响，对钢价走势也将会持续形成提振。预计5月份钢价或将震荡趋高。 

　　　　需求形势

　　　　1、钢材销量走势分析 

　　4月份国内钢价尽管大幅下跌，但全月出货量维持在较高水平，监测的沪线螺终端日均采购量环比回升20.06%。主要原因一是市场仍处于消费旺季，一季度投资增速超出预期，显示市场真实需求处于较高水平;二是部分工地在3月份由于钢价高位而放慢施工节奏，至4月份随着钢价大跌，工地施工节奏加快，存在较强的补库需求;三是商家情绪悲观，以加快出货套现资金为主。一季度固定资产和房地产投资均加速增长，基建投资增速小幅回落但维持高位，房屋新开工面积增速继续加快，对国内钢市需求维持较高水平。在产量高位的情况下，近三周国内钢材社会库存加速下降，也印证当前需求依然旺盛。

　　　　2、国内建设投资额度分析 

　　从主要投资来看，今年一季度全国固定资产投资9.4万亿元，同比增长9.2%，创下9个月以来的新高。其中基建投资增速小幅回落，但地产投资和制造业投资增速都出现明显回升。民间投资方面，1-3月全社会民间固定资产投资，同比增长7.7%，增速比1-2月提高1个百分点，实现了连续第6个月扩张。从三大投资来看：

　　房地产投资增速回升。一季度，全国房地产开发投资同比增长9.1%，增速比1-2月提高0.2个百分点，再度刷新了2015年3月以来的最高纪录。其中住宅投资增长11.2%，在房地产开发投资中的占比超过六成。在销售向好以及库存走低带动下，开发商拿地热情仍较高，带动年初至今房地产开发投资明显好于预期，其中房地产开发投资同比增速从2月的8.9%升至9.4%;房屋新开工面积当月从10.4%升至13.1%，且住宅类新开工增速较高。往后看，考虑目前新开工增速仍较高，年内房地产开发投资仍有一定保障;但3月的限购以及限卖政策或滞后反映到商品房的销售与新开工上，叠加融资政策收紧，房地产开发投资年内呈现前高后低的走势。

　　制造业投资继续回升。一季度我国制造业固定资产投资同比增长5.8%,增速较1-2月提升1.5个百分点，创最近10个月以来的高点。3 月制造业投资增速6.9%，较1-2 月回升。前期终端需求改善已传导至中上游，制造业企业信心不断增强，1 季度各月全国制造业PMI 持续回升。从去年9月份以后，制造业投资和民间投资就一直是从比较低的水平持续回升。民间投资继续修复，增速高于制造业投资，在企业利润同比改善的背景下，制造业投资回暖至少在上半年将持续。

　　基建投资小幅回落。3月份基建增速在高基数以及一季度财政收支赤字影响下小幅回落，当月同比为16.8%，较前两月的21.3%回落4.5个百分点。具体看，电力热力继续回升至3.8%，交运仓储邮政略回落至16.9%，水利市政环保降至22.5%。3月份的政府净融资仅为4072亿，比去年同期大幅下降4260亿，而这与今年政府债务置换额度的下降直接相关。2017年债务置换额度下调到了3万亿，这也就意味着今年的政府融资比去年下降了2万亿，其影响已经从3月开始体现，这也意味着未来的基建投资增速难超预期。

　　　　成本分析 

　　　　1、原材料成本分析 

　　本月国内原料价格除焦炭继续上涨以外，其他品种全面大幅下跌。根据监测数据显示，截至4月28日，唐山地区普碳方坯价格为2870元/吨，月环比下跌230元/吨;江苏地区废钢价格为1600元/吨，月环比下跌210元/吨;山西地区焦炭价格为1650元/吨，月环比上涨80元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为600元/吨，月环比下跌220元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为67.15美元/吨，月环比大跌12.1美元/吨。

　　分品种来看，本月国内钢坯市场除了在头尾出现两波反弹外，基本呈持续下跌走势。受新一轮环保整顿影响，上中旬钢坯直发明显偏弱，唐山市场普碳方坯出厂价格一度降至2680元/吨左右，较3月底下跌420元，下旬后部分下游客户开始逢低补库，市场成交略有好转，逐步企稳并收复近一半跌幅。虽然目前钢坯价格处于相对偏低位置，但在环保整顿的大背景下，后期钢坯市场需求仍将继续受到压制，价格很难有大的起色。预计下月唐山钢坯价格或将小幅震荡上涨。

　　本月国内焦炭价格上涨，国内大部分地区涨幅在100-200元吨/吨，东北地区价格补涨积极，至下旬焦炭价格有所松动。4月份上旬，澳洲遭受强热带气旋，铁路运输一度中断，使中国可能将更多地导向进口蒙古国炼焦煤或是美国等其他替代供应商，进一步推高了国内炼焦煤价格，焦炭价格得到支撑，大幅上涨。但本月其他原材料与下游成品材价格持续下跌，钢厂采购焦炭部分放缓，积极性不高，但大部分焦企焦炭库存量不高，因此焦炭价格仍较为坚挺。月末，钢厂与焦企之间分歧加剧，迫于无奈，焦企接受调价，山西个别地区焦炭高价资源松动，小幅下跌。预计下月国内焦价格或将窄幅调整为主。

　　本月国内废钢价格继续大幅下跌，全国多地跌幅在百元以上。钢厂到货仍较集中，大卡车时常在钢厂门口排队等卸货。本月沙钢对废钢采购价格连续下调，跌势难止。据悉，第三批中央环境保护督查工作全面启动，将对天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州等7个省(市)开展环境保护督查工作。月末，多地废钢价格企稳，福建废钢价格持续下挫。由于之前一批中小厂被查，在产部分中小厂大多处事谨慎，不愿公开收货。大型钢厂到货量较前期持平，三钢每日到货量仍维持在3000-4000吨左右。中钢协副会长迟京东表示，各省区已清理出“地条钢”企业共500多家，涉产能1.19亿吨。在中频炉钢厂陆续出局后，废钢市场呈现供大于求的局面，废钢与螺纹钢的价差已经拉大至1800元左右，需求却仍不见好转。预计下月国内废钢价格或将窄幅震荡为主。

　　从铁矿石市场来看，本月国内铁精粉价格大幅下跌，河北、山东地区下跌最为明显，全月累计跌幅超过200元/吨。2017年元宵节过后至今，国内矿山的开工率呈现单边上升的状态，从2月4日的39.1%攀升至4月28日的51.8%，累计增加12.7个百分点。国产矿产量增幅不断扩大，据国家统计局数据，2017年3月份铁矿石产量11360.9597万吨，当月同比增加18%;1-3月份全国铁矿石产量29819.0419万吨，累计同比增加15.9%。供应上升叠加进口矿价暴跌冲击，钢厂对国产矿采购减缓，导致一些矿山企业库存压力明显增大，价格持续下跌。预计下月河北地区铁精粉价格仍将稳中趋弱。本月进口矿价格持续大幅下跌，截止4月28日，普氏62%进口矿指数报67.15美元/吨，较上月末大跌12.1美元/吨。1-3月份我国进口铁矿石2.71亿吨，同比增加2950万吨，增长12.2%。其中3月份我国进口铁矿石9556万吨，同比增长11.4%，创单月进口量历史新高。3月中旬铁矿石见顶暴跌，目前跌幅已超过30%，相对其他工业品表现更差，重要原因就是供给增量过大，今年海外铁矿新增供应将达到6500万吨左右，且增量主要来自巴西和澳大利亚，高品位矿增量接近5000万吨。加之钢铁企业盈利收窄后，高品矿需求量下滑，前期结构性因素削弱加大价格疲态，从中长期来看铁矿石价格仍有下跌压力。预计下月进口铁矿石价格或将在70美元/吨附近震荡运行。

　　5月份BDI指数大幅下跌。截止4月27日，BDI指数收于1134点，较上月末下跌163点。对于集运业而言，2016年是集运业的“警钟”，运力过剩和贸易增长低落导致运价下跌，集运公司全面亏损。尽管2017年第一季度，航运业受到中国需求带动的复苏，但整体上仍然较为疲弱。从长期前景来看，多家航运公司并购浪潮导致市场竞争对手减少，而新造船的推迟交付也为集运公司提供了更好地操纵市场供需平衡的能力，这对于集运业而言是一个很大的上升空间，但短期仍承压。预计下月BDI指数仍将震荡下跌。

　　综合观点 

　　全面总结一下2017年5月份分析报告内容，分析认为，5月份国内钢价基础运行条件如下：

　　其一、需求层面。一季度GDP增速6.9%，较去年第四季度增加0.1%;固定资产投资增速9.2%，创9个月来新高;房地产开发投资增速9.1%，创2015年3月来最快增速;基建投资同比增长23.5%，较1至2月份回落3.8%。从宏观经济数据来看，一季度钢材需求较为良好，预计经济增长的惯性，短期仍将对钢材需求起到拉动作用。在产量高位的情况下，近三周国内钢材社会库存加速下降，也印证当前需求依然旺盛。预计5月份国内钢材市场需求仍将维持在较高水平。

　　其二、供给层面。3月份我国粗钢日均产量232.26万吨，创历史新高。4月上旬重点钢企粗钢日均产量179.82万吨，环比增长1.2%，继续维持上升趋势。尤其当前板材企业部分已转入亏损，建材企业仍利润丰厚，近期出现板材厂家密集检修，全力保证建筑钢材生产的现象。本月尽管社会库存大幅下降，但钢厂库存普遍上升，库存压力逐步从市场转向钢厂，供应压力依然较大。但随着钢铁去产能及环保治理再次强化，包括去产能部际联席会将派出9个工作组对各地“地条钢”清理开展专项督查、第三批中央环境保护督察工作全面启动、一带一路会议临近京津冀地区钢厂环保限产，以及天津、廊坊地区受环保治理影响焊管、镀锌厂大面积停产等，或将引起市场强烈的供应收缩预期。

　　其三、成本因素。本月铁矿石、钢坯价格大幅下跌，焦炭价格继续上涨，钢厂成本降幅整体低于钢价降幅，钢厂利润空间有所收窄。短期钢厂明显减产的可能性不大，部分钢厂经过前期消耗后将存在补库需求，5月份钢坯、铁矿均存在小幅反弹的可能，煤焦价格将以小幅整理为主。而钢厂价格在4月份下调较为到位，市场价格在4月下旬反弹后，5月份钢厂将有小幅上调出厂价格的空间。预计下月成本将稳中有涨。

　　综上，笔者个人最后对2017年5月份钢材价格走势作以下推测：国内钢价在“金三银四”消费旺季大幅下跌，使得市场对5月份走势普遍谨慎，需求的季节性趋弱以及利润高位刺激钢厂全力生产建材，5月国内钢价仍将承压。不过自4月下旬开始国内钢铁去产能及环保治理政策再次密集发力，5月份地条钢清理专项督查将在全国开展、华北地区渗坑污染整治不断深入、一带一路会议期间京津冀地区钢厂将面临环保限产，以及第三批中央环境保护督察工作全面启动等，或将阶段性对国内供应形成一定影响，对钢价走势也将会持续形成提振。预计5月份钢价或将震荡趋高。